汪杰：新形势下中产阶层应该如何资产配置与投资理财

　　由于各种原因，截止2018年11月底，A股市场表现令人非常失望，具体表现如下：截止11月30日，上证指数最高点3587.03点，最低点2449.20点，最大区间跌幅为1137.83点，累计跌幅超过30%;截止11月30日收盘，上证指数报收2588.19点，较年初首个交易日1月2日开盘3314.03点，已经跌去20%有余。深证成指最高点11633.46点，最低点7084.44点，最大区间跌幅为4549.02点，累计跌幅超过40%;截止11月30日收盘，深证成指报收7681.75点，较年初首个交易日1月2日开盘11079.84点，已经跌去30%有余。创业板指数最高点1918.22点，最低点1184.91点，最大区间跌幅为733.31点，累计跌幅接近40%。截止11月30日收盘，创业板指数报收1329.39点，较年初首个交易日1月2日开盘1759.02点，已经跌去25%有余。截止11月30日，沪深两市共计3658只股票上市，除去新股与停牌股票，目前超过1500只股票跌幅超过50%，即所谓腰斩，近700只股票跌幅超过80%，即所谓的“2-8”分化效应。

　　2018年A股市场，在国内经济下行、中美贸易摩擦等大宏观背景下，依托供给侧改革、环保督查、金融去杠杆等宏观经济政策作为投资主线脉络，投资风格由过去纯概念式炒作、看重高成长但忽视盈利能力、讲究高风险高收益等模式逐渐转变为较低风险、稳定业绩与较高成长性等控制风险，业绩为王等思路;投资逻辑上，不仅注重热点事件驱动，多做高抛低吸的波段操作，坚持左侧交易的方案;同时，投资策略上，在大盘指数不断创下新低的情况之下，不是简单满足追求简单跟随大盘指数的“β收益”，而是努力寻找超额的具有投资价值个股的“α收益”。整体上，A股市场虽然表现低迷，但是仍然近10%股票的股价录得正增长，超过10%基金和投资者在前11个月获得正收益。

　　(二)2019年A股市场投资展望

　　10月下旬，A股市场出现大幅下跌，大盘指数一度跌破2500点，沪深两市单日成交量也曾一度跌至2000亿元下方，国务院主管金融副总经理和一行两会主要负责人先后表态要稳定资本市场，证监会、银保监会等监管机构开始出台各种政策进行托市，近期市场投资者信心开始恢复，市场情绪开始好转，日均成交量稳步上升。

　　目前，政策底已经出现、技术底(估值底)日渐明晰，市场底只是时间问题。近期，消息面利好不断、资金面持续向好，A股市场利好局面还是占据上风，正在经历投资逻辑与原始驱动力由风险偏好向盈利切换的关键时刻，市场更多还是投资者信心修复问题，随着利多消息的不断出现，投资者心态将会产生微妙变化，风险偏好得以修复，阶段性交易行情即将出现，后市反弹行情由此展开。

　　随着估值底与政策底的依次出现，A股将迎来市场底与经济底的双重考验，同时也迎来触底反弹的良机，有望在2019年初展开一波小牛市行情，资本市场将迎来新时代，而随着国内宏观经济的企稳，2019年中也许迎来新一轮牛市的起点。

　　展望2019年，总体上，A股市场还是处在政策催化下的利好反弹格局之中，大盘应该整体上呈现触底反弹态势，看好市场有望出现久违的“吃饭”行情，上证指数看多至3100点—3200点一线，创业板指数看多至1700—1800点一线。

　　积极看好2018年表现平淡，但是业绩优良且估值处在历史底部的股票。热点概念方面，推荐前期超跌但业绩良好、存在基本面支撑的绩优成长中小创股票，看好科技创新龙头股以及科创板影子股、国企改革概念股、上海与海南自贸区概念股、粤港澳大湾区概念股等。具体板块方面，推荐券商股、新能源汽车、5G通信、半导体、文化传媒、节能环保等股票;截止2018年10月底，除特殊情况外，所有上市公司2018年第三季度财务报表均以披露，短期可以重点关注业绩良好的优质蓝筹股票。

　　持币空仓或者仓位较轻投资者，可以开启左侧交易模式，提前适当布局，顺势而为，轻仓抄底，逐步加仓。

　　中央房地产调控政策解读与未来房价趋势分析

　　(一)过去10年中国房价走势分析

　　后国际金融危机时代，全球主要经济体都在上一轮金融危机后开始休养生息，逐渐恢复元气。得益于中央经济政策的刺激与国内经济见底后高速发展以及中国城镇化带来的人口红利等多重因素，2009-2018年，中国房地产行业迎来高速发展的黄金十年。根据中指院有关数据统计，过去10年来，全国百城价格在稳步上涨，从2010年6月均价9000元/平米左右，一路上涨至2018年8月14500元/平米，涨幅高达60%，但从2018年9月开始，全国百城房价普遍开始触顶后回落，目前跌幅有所扩大，部分城市已经达到20%，部分区域小区房价跌幅甚至高达50%。

　　图4 2010-2018年全国典型百座城市房价走势

　　(二)中央房地产调控政策解读

　　始于2016年9月的全国范围内房地产行业宏观调控，从2016年9月30日至2018年11月30日，全国100多个城市累计出台600多次调控政策，其力度之大、范围之广、措施之严，堪称史上之最，没有之一。