郭杰群：2019年中国将加大财政政策力度 推动减税措施

　　11月21日，由观点地产新媒体主办的2018观点商业年会在香港愉景湾酒店举行。会上清华大学货币政策与金融稳定中心副主任郭杰群发表了“2019货币政策展望”的主题演讲。郭杰群认为，2018年全球经济发展速度仍然保持在一个相对良好的水平，随着世界主要经济体之间的贸易纷争的继续，发达国家货币政策从非常态向常态化的转移，以及资本流动的改变，这些不确定因素加剧了对2019年经济发展的负面影响。

　　“面对世界政治环境的不确定性和经济发展的波动性，中国虽无需悲观，但仍要积极作为，应该抓住时机，推进改革。”

　　“在经历了金融危机之后，在谈论货币政策之时，必须要考虑两个方面的因素。第一，在全球化的经济环境中，中国的货币政策不是一个独立的行为，因此对海外特别是对美国的政治与经济环境要做先期性的分析。第二，货币政策与财政政策不可分离性。”郭杰群认为。

　　在对美国政经的现状与预测方面，郭杰群表示，美国中期选举结果对中国可谓喜忧参半，民主党重新赢得了众议院的控制权，增加了阻挠特朗普总统施政的有效工具，特朗普将不得不花费更多的时间与精力来处理两党之争;另一方面，特朗普总统在面临国内施政难以有效的环境下，在设置政府新的债务上限额度上会面临一定的困难，为了谋求2020年总统选举的连任成功，他将会加大外交政策方面的行动，包括对中国的压力，以获得一定的业绩。

　　郭杰群分析称，中美贸易冲突可能更加严峻，并催生两个结果：第一，随着美国贸易保护的加强，中国对美国贸易的出口量将有较大的退步。第二，中美两国经济发展都将因此面临着压力，而对全球其它经济体也将产生负面影响。

　　在当前以及在未来的一段时间里，中国的经济将面临着巨大的挑战。解决问题并不是单一的货币政策就能达到的，当前中国迫切需要一个有担当的改革。

　　今年是2008年金融危机爆发后的10周年，2007、2008年的时候我还在纽约的瑞信投行从事债券的交易工作，在危机爆发之后，美国、中国和世界主要发达经济体在一开始拖沓处理之后，采取了前所未有的力度，对经济进行了干预和支持。按照IMF(国际货币基金组织)的统计，这既包括央行的常态货币政策工具，比如基准利率调节、存款准备金制度、再贴现制度、公开市场操作。

　　但也包括了非常规的货币政策，即接对资产流、企业债、国债进行购买，同时也对金融行业进行了操作，比如包括银行、政府为银行负债进行担保，从银行购买不良资产。央行也设置了货币双边互换的条例，以便提高货币的流动性。通过央行购买长期限政府债券调节利率的收益率曲线，包括负利率，即对商业银行在央行的额外储备金进行调节，以及进行相关的刺激。

　　在央行的大力干涉下，世界经济在2009年开始企稳，并在之后大致保持着一个相对稳定的发展速度。纵观各国金融危机的经历，从中可以看到一个重要的教训就是政府的良好财政状况是对抗金融危机所带来的负面影响的一个有力手段。

　　中国的4万亿财政刺激就是一个很好的案例，但是它也不是没有代价的，全国政府平均债务与GDP的比例从危机前的36%增加到当前的52%。央行资产负债表急剧攀升，同时大规模的拯救措施所带来的公共债务的快速上升和财政的弱化，已经使得人们开始担心如果金融危机再次到来，政府是否还有同样的能力对市场再次进行有效干预，特别是在这10年中，我们看到一个非常负面的社会问题开始出现，这就是原本追求开放的全球经济环境，开始出现强烈的民粹和贸易保护色彩。

　　数据显示，2018年全球经济发展速度仍然保持在一个相对良好的水平，随着世界主要经济体之间的贸易纷争的继续，发达国家货币政策从非常态向常态化的转移，以及资本流动的改变，也就是说从危机前向发展中国家的流入到目前的流出，通货膨胀率的回升等等，这些不确定因素加剧了对2019年经济发展的负面影响。

　　“在经历了金融危机之后，在谈论货币政策之时，必须要考虑两个方面的因素。第一，在全球化的经济环境中，中国的货币政策不是一个独立的行为，因此对海外特别是对美国的政治与经济环境要做先期性的分析。第二，货币政策与财政政策不可分离性。”郭杰群认为。

　　在对美国政经的现状与预测方面，郭杰群表示，美国中期选举结果对中国可谓喜忧参半，民主党重新赢得了众议院的控制权，增加了阻挠特朗普总统施政的有效工具，特朗普将不得不花费更多的时间与精力来处理两党之争;另一方面，特朗普总统在面临国内施政难以有效的环境下，在设置政府新的债务上限额度上会面临一定的困难，为了谋求2020年总统选举的连任成功，他将会加大外交政策方面的行动，包括对中国的压力，以获得一定的业绩。

　　郭杰群分析称，美国民主党的重要支持基础来自于工会，具有较强的贸易保护政策主张，因此在推动对中国采用更加强硬的态度上与特朗普总统是不谋而合的，中美贸易冲突可能更加严峻，并催生两个结果：第一，随着美国贸易保护的加强，中国对美国贸易的出口量将有较大的退步。第二，中美两国经济发展都将因此面临着压力，而对全球其它经济体也将产生负面影响。如果其它经济体也因此降低进口需求，这将进一步加剧中国对外出口的压力，特别是全球贸易保护思潮的来临，包括美国总统特朗普、巴西新任总统，以及英国脱欧等一系列事件，对国际贸易秩序将造成重要影响。

　　IMF在今年10月份的报告中指出，中国经济增速可能在2019年比2018年降低1.6%，而美国也将下降0.9%，全球经济增速则在2020年降低超过0.8%，国内部分学者认为即便放弃对美国全面出口，也将仅仅会影响中国GDP0.2%到0.5%的增长，这种观点是以静态来看待中美贸易的。