齐俊杰：人民币加速贬值 下一步弃汇率保外储冻楼市

　　最近股债汇商品，资本市场上能跌的都在下跌，其中一个原因就是因为美元在走强，进入了收割模式，而之前我们也说，为了在谈判桌上不至于被动，之前我们一直压着人民币没有贬值，怕美国人不高兴，现在既然撕下了所有伪善，我们也就无所顾忌。最近人民币贬值的速度越来越快，随着美元指数来到95关口，人民币最近一周贬值了1%，按照这个趋势，这波美元兑人民币汇率破7是个大概率事件。

　　还得说房地产的问题，由于楼市巨大泡沫的存在，已经严重挤压了货币政策的空间，让本该光明正大的降准，总是遮遮掩掩，犹抱琵琶半遮面，无风险收益率降不下来，经济表现就会越来越差，存款利率比美国低，经济表现也不及预期，那么热钱必然会有一个想法，就是尽快撤离，由于这些热钱进来的时候都是光明正大的，有额度的，人家走你不能设置障碍，所以他们就拿人民币去银行兑换美元，而银行收上来人民币，再到外管局换成美元之后，给他们，这批人民币就回到央行体系被注销了。所以表现就是外汇储备下降，国内人民币减少。

　　我们也看到随着美元持续升值，外储压力开始加大，4月份外储下降180亿美元，5月又降了142亿美元，虽然规模还不大，但这是在顺差下出现的，未来随着贸易整体下降，美元指数持续走高，估计外储流出规模会越来越大，很可能会重现2016年底的情况。几个月流失几千亿美元。央行的资产负债表上，跟我们个人的资产负债刚好相反，我们认为存人民币是资产，央行发放的人民币是负债，他的资产是外汇储备，如果外储下降，那么国内人民币也会相应减少。有人说不对啊，央行可以开动印钞机，注水人民币啊。那都是我们一厢情愿而已，货币好印，甚至现在都不用印钞，在电脑上敲几个零就行，但问题是你得有渠道投放，你敲的零越多，大家对人民币的信心就越缺失，从银行体系回来的人民币就越多，这些人民币会换走你的美元资产，你猜央行怎么想，他还敢不敢这么干。毕竟对央行来说，人民币可以随便印，但美元资产就这么多。

　　所以，我们现在有两个选择。

　　第一保汇率还是保房价，这个前年就在讨论，但根本不成立，因为汇率保不住，房价就不存在了。外汇走掉了，国内的人民币也就都回到央行体系被注销了。国内流动性不足，房价一定也保不住。虽然我们的M2有170万亿，但实际流通中的货币也就30几万亿，外汇储备3万亿美元，大概占了一半所以这个冲击巨大。

　　第二个选择，保汇率还是保外储，这个还有一定道理，但也仅限于人民币小幅贬值，而不能是急速的趋势性贬值，否则汇率大跌，外储也必然保不住。而曲线的，缓慢的阴跌式的贬值，倒是有利于缓解外储压力。因为你让汇率贬值，你兑换给国际资本的美元就减少了，这也有利于释放一些市场的流动性。现在人民币明显高估，我们也有这个贬值的空间。

　　所以现在我们面临的情况很复杂，汇率高估，房价高估，资本市场低估和经济潜力低估，两极化非常明显，现在要先把汇率恢复常态，让人民币对外贬值，但由于我们特殊的结售汇制度，所以人民币外贬一定内升，会主动的刺破泡沫，造成国内的流动性紧张，所以我们看到美元升值，国内股市就会有明显的压力。