李奇霖：GDP增速6.6%意味着什么 房价止跌企稳？

　　二是竣工面积同比-7.8%，相比于1-11月的-12.3%大幅收窄了4.5个百分点。近几年开发商普遍采取赶工期的策略，商品房达到预售条件后，继续施工的动力不足，而是加快销售回款去开发新的房地产项目，这一策略使得新开工面积增速对竣工面积增速的领先性弱化。

　　中央坚持“房住不炒”的政策，加之房企外部各类融资渠道基本都被规范，在不看好销售可持续性的情况下，开发商的策略可能在2019年上半年逐步转向减少开工而加快已有项目的竣工。体现在数据上，2019年上半年可能将看到统计局公布的商品房待售面积止跌回升。

　　12月社会消费品零售总额同比增长8.2%，前值8.1%。如果剔除掉价格因素，12月实际社消增速6.7%，相比于11月增速提高了0.9个百分点，改善幅度更为明显。社消名义增速和实际增速之间的缺口，10-12月分别为3.0%、2.3%和1.5%，实物性消费品的通胀压力在减弱。

　　作为社会消费品零售当中的最大项，汽车销售增速在12月的跌幅收窄，从前值-10.0%回升到-8.5%，对社会消费品零售总额的拖累，从1.2个百分点减少到1个百分点。

　　展望2019年，我们认为二季度开始，需求回落在总量数据上的体现，可能会更加明显。预计制造业投资增速在2019年一季度将见顶，房地产投资下行的趋势难以扭转，基建投资虽然会继续反弹，但债务高压监管下地方政府在其中所起的“杠杆”作用弱化，难以对冲制造业和房地产投资的放缓，固定资产投资增速将趋于继续放缓。

　　消费在汽车拖累减弱、减税作用下，预计能维持平稳，但难以承担扩大内需的重任。

　　出口除了面临中美贸易冲突的不确定性外，还有全球经济下行、中国出口份额被挤占的压力。目前来看，中美贸易冲突的谈判，好于此前预期，但加大自美进口也是中美达成协议的重要条件。考虑到2018年中国对美贸易顺差占同期中国总顺差的92%，2019年净出口对中国增长的贡献，大概率将减弱。

　　在这种情况下，加大逆周期调控的必要性上升。财政政策是主角，包括提高财政赤字率、扩大专项债额度、结构性减税等。货币政策同样需要维持宽松，为宽财政提供流动性支持，并通过再贷款、定向降准等方式，引导资金从流向实体。而美国经济见顶信号愈发明确、货币政策紧缩节奏放缓的外部环境，也为国内货币宽松打开空间。

　　(来源：联讯麒麟堂)