东北证券：新开工面积创造新高 资金面边际改善

　　房地产投资反弹，新开工创新高。全国房地产开发投资6.6万亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。房屋新开工面积1.15亿方，增长14.4%，增速提高2.6个百分点，累计新开工增速为近两年新高，单月新开工增速29%，也为近3年多来新高，带动房地产投资反弹。虽然土地购置费带来的拉动效应在边际减弱，随着新开工的加快，全年的房地产投资仍能维持在较高的位置。

　　销售增长强劲，量价齐升。商品房销售面积约9亿平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。商品房销售额7.8万亿元，增长14.4%，增速提高1.2个百分点。棚改货币化安置带来的购买力的释放是有滞后效应的，随着下半年货币化安置比例的降低，我们认为年内的销售数据将平稳下行。

　　土地购置继续回暖，溢价率走低。1-7月份，房地产开发企业土地购置面积1.38亿平方米，同比增长11.3%，增速比1-6月份提高4.1个百分点;土地成交价款6619亿元，增长21.9%，增速提高1.6个百分点。根据100大中城市土地出让数据，土地成交溢价率在7月进一步下行至11%。

　　到位资金反弹，银行资金面边际改善。1-7月份，房地产开发企业到位资金9.3万亿元，同比增长6.4%，增速比1-6月份提高1.8个百分点。其中，国内贷款1.4万亿元，下降6.9%，降幅收窄1个百分点;自筹资金约3万亿元，增长10.4%;定金及预收款3.1万亿元，增长15.1%;个人按揭贷款13655亿元，下降1.4%，降幅收窄2.6个百分点。

　　行业资金面有边际放松的迹象，房企资金压力有所缓解。板块估值承压主要由于市场对政策进一步收紧的担忧，我们认为随着销售数据下半年逐步走弱，政策边际加码的空间已不大，部分公司已进入历史估值底部区间。

    来源：东北证券