SOHO中国的新赛道：能否赚钱是唯一检验的标准

　　在韬光养晦四年后，SOHO中国力图以铁骨铮铮的形象来面对变幻不定的行情—这一切，要从继续优化资产和调整债务结构开始。

　　SOHO中国首席执行官张欣惯常快速的话语和坚定的语气，早为转型勾勒了轮廓，注入了特有的基因。外界更信服的是，潘石屹和张欣二人历年来对充沛现金流的坚持。

　　事实证明，初期的困难并未阻止SOHO中国转型的渴望。在8月17日的中期业绩发布会上，张欣也反复强调了对于转型的坚持。

　　面对种种质疑，这位华尔街的精英相信，公司当下正在走出低谷。她更是坚定地认为，过去商业模式的转型已经改变了公司的价值衡量标准，从房子制造者转变成业主后，未来衡量SOHO中国的标志应该是资产规模的不断增长，而并非销售额。

　　至于如何实现，是一件灵活的事情。在回应记者的提问时，她表示，SOHO中国将根据市场形势不断进行自我调整，“唯一检验的标准就是能不能赚钱，最关键的一点就是现在是买东西的时候还是卖东西的时候。”她说道。

　　反弹的开始

　　那么，SOHO中国赚钱了吗?

　　显然，它并不预备坐等自己陷入任人评说的境地。对于这家执行力较强的公司而言，一旦资源聚焦投入某项业务，改变也会比预想快得多。

　　看上去还不错的年中业绩报告可视为注解。值得注意的是，这是自2012年宣布转型以后业绩持续三年下降后的首次反弹。

　　截至今年6月底，2016年上半年的营业额已达到7.27亿元，比去年全年的9.95亿元低不到3亿元。半年的净利润，已经超越了去年全年的数值。出租率上有着不错的数字呈现，自持物业的平均出租率达85%。

　　毫无疑问，一旦继续保持这样的势头，在年底实现财务数据的彻底反弹将是大概率事件。

　　更令人鼓舞的是外债，目前已经降低到6%，162亿元的债务总额是自2013年以来半年财报中数值最低。此前，在SOHO中国的负债结构中，境外银团贷款比例一直较高，在波动的汇率面前，面临着汇兑损失风险。为此，SOHO中国曾专门成立小组负责债务结构的调整。

　　不过，管理层更希望改变的是外界对于SOHO中国的固化认知。“投资者再用以前的标准，用销售规模来看我们，可能会有所偏差。”张欣说。

　　170万平方米的投资物业和出租面积，是接下来翻身的“本钱”。

　　张欣对此更是充满希望，“现在前一段时间不销售的房子一一被建好，一一被出租，我们的报表里就显现出来租金的上涨，而且租金会不断上涨，因为完工的面积不断增加，不断加入可出租的面积里来，所以到年底的时候，数字一定比现在更好”。

　　出售资产

　　买和卖上，SOHO中国当下选择了后者。

　　半个多月前，上海SOHO世纪广场项目已经易主。现在，上海虹口、凌空SOHO和天山广场三大项目也将被摆上货架，考虑等待被出售中。潘石屹在8月17日宣告了这个消息。

　　对于SOHO世纪广场的价格，潘石屹十分满意，“我对销售价格很满意，销售后公司股价也有上涨”。至于新出售三大项目的原因，潘石屹也有着一套逻辑，“市场高峰期时出货，市场低谷期时进货，这是做生意永远不变的”。

　　SOHO中国管理层在业绩会上作了强调，出售的为非核心资产，核心资产不会出售。

　　不过，这并不能改变外界对SOHO中国上海战略收缩的质疑。不难发现，从数量上看，一旦上海三个项目完成出售，北京和上海的权重将发生变化。基于目前的情况，届时SOHO中国在上海的项目将仅剩下SOHO复兴广场、外滩SOHO和古北项目三大项目。北京方面，则维持前门大街项目、望京SOHO塔三、光华路SOHO II和丽泽SOHO四大项目。

　　事实上，自宣布从“销售”转型至“自持”以来，SOHO中国一直在调整资产结构，而出售物业是其重要调整手段之一。